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　　在一份出东说念主预想的非常疲弱好意思国非农处事叙述突显出好意思国经济可能大幅放缓甚而有可能步入零落之后，一些华尔街投资机构觉得好意思联储如实有必要加速货币宽松措施，其中包括本月出现大幅降息50个基点可能性的高涨。如若好意思联储选拔在本月的FOMC货币计策会议上以50个基点宽松措施重启降息周期，可谓与2024年降息脚本如出一辙，何况在本年剩余的两次会议上也有可能效仿2024年终末两次会议的有筹划——即分辩降息25个基点接续降息措施。

　　在周五非农处事叙述公布之前，利率期货交往员们集体押注好意思联储将在9月16-17日的货币计策会议上将其基准利率以惯例措施下调25个基点，他们押注这将是九个月来的初度降息，亦然好意思联储重启降息周期的首先。

　　有  “好意思联储喉舌”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos在非农数据公布之后示意，本年夏日处事增长急剧放缓，8月的非农处事叙述相等明晰标明，自岁首以来好意思国新增处事增长已彰着降温，实在笃定好意思联储将在两周后的会议上将利率下调25个基点。

　　非常疲软的8月非农数据以及握续遭逢下修的前几个月处事数据公布之后，“CME好意思联储不雅察器具”浮现，9月好意思联储降息25个基点的概率高达90%，与此同期相等值得翔实的是，降息50个基点的概率从非农公布前的零概率显赫上行至10%。好意思联储主席杰罗姆·鲍威尔上月在说话中已为9月降息奠定基础，指出好意思国劳能源阛阓存在首要风险。

　　关于10月29日以及12月10日的FOMC货币计策会议，利率期货交往员们普遍押注好意思联储将接连分辩降息25个基点，即押注2025年剩余三次会议好意思联储将累计降息100个基点，押注好意思联储将复刻2024年的降息旅途。

　　在疲弱的非农处事数据后阛阓寻求更激进的降息进度

　　8月好意思国非农处事增永恒弱于预期，再次被修正后的6月份新增处事岗亭尽然出现负增长，最新的这份非农叙述公布后好意思国股市三大指数王人跌，好意思元走软，好意思债收益率全线下行。因此不消置疑的是，跟着在数据浮现好意思国8月非农处事仅加多约2.2万东说念主远低于阛阓预期的7.5万东说念主，以及6月份的处事数据向下修正至负增长——这是自2020年以来初度出现月度处事东说念主数萎缩，阛阓订价初始为更大幅度的半个百分点降息留出预测空间，同期目下瞻望到2025年底好意思联储将有更多宽松举措。

　　好意思国劳能源阛阓正在发出迄今为止最明确的好意思国经济降温信号。8月非农处事增永恒逊预期，本已相等疲软的6月和7月非农处事东说念主数打算再下修2.1万东说念主，休闲率则升至4.3%这一2021年以来的最高数值，这些数据可谓进一步巩固了阛阓关于好意思联储在9月降息25个基点的预期，并使降息50个基点的这一选拔摆上台面。

　　“这是贯穿两份令东说念主失望的非农处事叙述，无疑为好意思国经济放缓提供了要紧依据。”来自Cresset Capital的创举结伴东说念主兼首席投资官Jack Ablin示意。“如若你把这小数与好意思联储主席鲍威尔比拟之下更偏向充分处事而非物价牢固的倾向纠合起来看，这如实标明好意思联储可能会选择超出原琢磨的当作。”

　　好意思联储裁减利率的出路愈发广大，近几周一直在支撑着好意思国股市以及众人股市上行措施，但周五的非农处事叙述公布后，好意思国股市走势扭捏不定。数据公布后，股指期货先是跳涨，随后掉头回落。基准股指——标普500指数罢休周五好意思股收盘则下落0.3%。

　　坏音讯不再完全等同于“好音讯”

　　“坏音讯等于好音讯”这一表面恒久以来成为驱动好意思股估值抬升以及科技股屡创历史新高的中枢催化身分之一——即好意思国经济愈发低迷意味着好意思联储降息将愈发激进，进而利好好意思股等风险金钱走势。关系词，近期这一表面在周五的低迷行情中可谓出现首要裂痕，好意思股阛阓重新拥抱驱动好意思股上行的“经典框架”——即强盛的事迹与韧性全都、稳步“软着陆”的好意思国宏不雅经济，而不是“坏音讯等于好音讯 ”。

　　“如若投资者把柔顺焦点放在好意思联储的计策性降息上，那么这可能会对股市酿成支撑，”Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird示意。“如若投资者反而将其视为劳能源气象进一步滑坡、出现大畛域休闲何况好意思国经济可能从此进一步放缓甚而步入零落的先兆，那对股市而言就不是好音讯。”

　　海外大行瑞银（UBS）近期劝诫称，凭证2025年5月至7月的“硬数据”，好意思国经济出现零落的风险高达 93%。瑞银将现时气象形色为“牢固但风险较高”，用医学术语来说，这就像高血压，可能不会立时崩溃，但很危急。瑞银并未庄重预测会出现经济零落，但瞻望 2025 年经济增长乏力，2026 年可能复苏。

　　由于阛阓关于好意思国经济大幅放缓甚而步入零落的担忧升温，投资者们蜂涌买入好意思国国债，令短端和长端收益率双双走低。有着“众人金钱订价之锚”称呼的10年期好意思债收益率一度跌至4.06%，一举达到五个月来最低。与此同期，在外汇阛阓上，加速降息的预期将好意思元指数压至接近六周低点。

　　“咱们不雅察到G10外汇的交往与好意思债收益率弧线前端模式收益率相伴而行。这等于为什么在非农弱于预期后好意思元下落。”宏不雅参谋与策略公司Macro Hive的参谋员Benjamin Ford示意。

　　凭证LSEG统计数据，罢休周五下昼，联邦基金期货阛阓已计入本月稍晚降息50个基点的概率为10%，其余90%的概率落在降息25个基点上。

　　复刻2024年的降息旅途？

　　US Bank投资级销售与交往左右Blair Shwedo指出，当好意思联储在2024年9月开启降息周期时，是以半个百分点的降息起步的。“是以我念念阛阓正回来那次情形，清晰到好意思联储并不惧于以更激进的50个基点降息开场，”Shwedo示意。

　　Siebert Financial首席投资官Mark Malek示意，50个基点的举措“将为股市带来顺风”。“这无疑会提振超大盘成长股，并为投资者承担更多风险亮起绿灯，”Malek示意。

　　Crown Agents Investment Management固定收益左右Slawomir Soroczynski示意，50个基点的降息可能导致好意思债弧线前端空头押注的“纳降”，这可能加重债市的波动性。

　　更为激进的宽松出路也可能进一步加重对通胀的担忧。现时通胀率仍高于好意思联储2%的规划，而鲍威尔偏激他好意思联储官员一直警惕唐纳德·特朗普的关税可能导致更高的物价。

　　“鲍威尔回首的是关税不笃定性仍在，而且他知说念，从通胀角度来看，风险偏好的高涨信服会激动金钱价钱通胀，”Penn Mutual Asset Management投资组合司理George Cipolloni示意。“那么关税以及好意思联储计策会不会带动消耗者价钱通胀？这等于拉锯地点。”

　　并非统共东说念主都信赖在处事数据之后会出现大幅降息。Ladenburg Thalmann Asset Management首席扩充官Phil Blancato示意，8月是一个“噪声较大的月份”，之后8月的试验数据常常会被进取修正。

　　在9月好意思联储FOMC货币计策会议之前还会有更多半据出炉，尤其是下周四的8月消耗者价钱指数叙述（即CPI），将为通胀走势提供另一项读数。“通胀也曾一个主要问题，并未因经济增长放缓预期而获取显赫阻挡。”Simcorp投资有筹划参谋董事总司理Melissa Brown示意。

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牵累剪辑：江钰涵